ASML

21 oktober 2024

Forse koersdalingen bij aandelen hebben vaak drie mogelijke oorzaken. Er zijn specifieke problemen bij het bedrijf, de markt waarin zij opereren valt tegen of gewoon tijdelijke tegenvallers.

De koersdaling van ASML was spectaculair en was bijna het gesprek van de dag. Niet vreemd want het aandeel is een van de populairste zo blijkt uit enquêtes onder de Nederlandse beleggers. En zoals wel vaker komen tegenvallers nooit alleen. Naast een slecht bericht kwamen de kwartaalcijfers ook eerder uit dan beleggers hadden verwacht. Dit door een technische fout. Wat natuurlijk wat commentaar opleverde hoe het kan dat Nederlands mooiste technologiebedrijf een technische fout maakt.

Maar de afdeling die verantwoordelijk is voor de publicatie van de cijfers heeft natuurlijk niets te maken met de ingenieurs die de hoogwaardige chipmachines ontwikkelen. ASML is al jaren het eerste AEX fonds dat haar kwartaalresultaten publiceert. Enige toegevoegde waarde heeft een snelle publicatie niet voor beleggers. Blijkbaar is onder tijdsdruk de “technische fout” gemaakt. De cijfers over het afgelopen kwartaal waren beter dan analisten hadden verwacht. Maar het belangrijkste element in de publicatie was de daling van het orderboek. En dat viel tegen. Uiteindelijk bepaalt het orderboek de winstgevendheid de komende jaren. In het verlengde daarvan de toekomstige winsten. Terug naar de beginvraag. Komt dit omdat bij ASML bedrijfsspecifieke problemen zijn? Daar is zeker geen sprake van. Minder vraag naar de machines komt niet omdat er fouten zijn in de productie of dat ze niet de kwaliteit leveren die wordt verwacht. Derhalve geen problemen intern. Tweede mogelijkheid is het cyclische karakter van de markt. De chipsmarkt heeft de afgelopen jaren vaak te maken gehad met onevenwichtige vraag en aanbod wat de vraag naar machines soms flink deed fluctueren. Maar als we kijken naar de cijfers van het Taiwainse TSMC die ook deze week kwamen dan blijkt totaal niet dat de chipsmarkt in een crisis zit. De koers van TSMC bereikte dan ook een hoogste niveau aller tijden. Blijft dus over de derde mogelijkheid tijdelijke tegenvallers. Die zijn er dus bij ASML. En wel bij twee specifieke klanten namelijk Intel (zie FT09VS-2024) en Samsung. De eerste heeft door haar problemen investeringsprogramma’s verminderd en dus heeft men minder machines nodig. Ook Samsung kampt met problemen. Het ambitieuze Taylor programma krijgt te weinig klanten en het bedrijf verwacht derhalve dat de productie hiervan niet dit jaar zal opstarten maar in 2026. Samsungs marktaandeel is duidelijk aan het dalen. Natuurlijk is het vervelend voor ASML dat twee klanten minder investeren dus ook minder machines kopen dan verwacht. Maar dat kan het bedrijf niet worden aangerekend. De chipsmarkt blijft een groeimarkt en innovatieve technieken steunen op deze technologie. Deze week kwam Tesla met de Robotaxi. Een taxi zonder een bestuurder. De komende week zullen diverse technologiebedrijven hun resultaten publiceren en hun vooruitzichten geven. Dit zal de valse start die ASML gaf voor de sector kunnen corrigeren.